先河環保：全國質量環境監測龍頭再起航

　　 先河環保在空氣、煙氣自動監測市場上優勢明顯，市場占有率一直保持在30%左右，全行業第一，其他國內廠商和外資廠商市場份額分別為40%和30%。

　　總股本3.44億股 總市值：96億元 市盈率（動）：348.50 流通股2.69萬股 收盤價：27.88元

　　先河環保在空氣、煙氣自動監測市場上優勢明顯，市場占有率一直保持在30%左右，全行業第一，其他國內廠商和外資廠商市場份額分別為40%和30%。公司作為國內自動監測市場的龍頭廠商，有望率先從環保稅立法中獲益。

　　監測儀器行業中兼具“技術+市場”的稀缺標的，公司持續成長可期技術方面：公司大氣監測產品技術一直處于國內前列，是“國家重大科學儀器專項——PM2.5監測設備開發與應用”課題的牽頭單位，擁有以PM2.5監測為代表的國內最先進的產品設計與開發能力，未來有望通過持續收購保持現有的技術持續領先狀態。市場方面：通過多年對大客戶的耕耘，公司已經積累了豐富的既往業績和優質客戶資源，伴隨新市場打開，公司有望加速拓展。技術+市場優勢有望確保公司在競標過程中的優勢，未來業績持續高增長值得期待。

　　順應“市場化+物聯網”趨勢，無縫對接地方政府需求，擴張全國值得期待公司較早布局第三方運維服務市場，可以很好地對接地方政府需求，未來搶占河北省市場、全國擴張值得期待：1）公司在河北大氣監測市場的占有率超過70%同時曾參與山東省環境監測社會化運營項目，既往項目經驗豐富；2）與政府客戶之間維持良好的客戶關系，在競標過程中更有優勢；3）公司已經建立了比較完善的環境監測數據庫，順應物聯網發展趨勢，可以有效對接全國范圍內的地方政府項目。

　　與同行業公司相比股價漲幅最小，安全邊際充足今年以來，行業內與公司業務模式比較相似的三聚環保、雪迪龍、天瑞儀器、漢威電子股價的漲幅分別為102%、190%、228%、254%，而公司股價的漲幅僅為93%，相比較而言安全邊際充足，為公司股價上漲預留一定空間。

　　盈利預測與投資評級：維持公司“買入”評級我們預計公司15-17年利潤分別為1.09/1.36/1.72億元，EPS為0.32/0.39/0.50元，動態市盈率為88倍、71倍、56倍。公司目前是環境監測行業中較為稀缺的“市場+技術”兼具型標的，同時安全邊際充足，維持公司“買入”評級。