制造業景氣重返擴張區間三重壓力猶在

6月以來全國疫情進入收尾階段，上海、北京等地全面復工復產，帶動制造業景氣回升至擴張區間。

　　7月1日公布的6月財新中國制造業采購經理人指數（PMI）錄得51.7,高于5月3.6個百分點，3月以來首次高于榮枯線，為2021年6月以來最高。

　　這一走勢與國家統計局制造業PMI一致。國家統計局公布的6月制造業PMI錄得50.2，上升0.6個百分點，同樣為3月以來首次處于擴張區間，與2月持平，均為年內最高。

　　從分項指數看，兩個制造業PMI大致相同，多數分項指數攀升：兩個生產指數、新訂單指數均自3月以來首次升至擴張區間，分別創2020年12月和2021年4月以來新高；兩個新出口訂單指數也大幅攀升，財新中國這一指數升至榮枯線上并創2020年12月以來新高，統計局這一指數雖仍處于收縮區間，但也創2021年5月以來新高；兩個供應商配送時間指數均逾一年來首次處于擴張區間，顯示供應鏈瓶頸緩解；兩個就業指數在收縮區間小幅上升；兩個原材料庫存指數也有所上升，其中財新中國這一指數六個月來首次升至榮枯線上；兩個生產經營預期指數在擴張區間上升。

　　不同的是，財新中國制造業產成品庫存指數在收縮區間上升，統計局這一指數在收縮區間下降；財新中國制造業原材料購進價格指數和出廠價格指數均有上升，而統計局兩個價格指數下降，不過，兩個購進價格指數均處于擴張區間，出廠價格指數連續兩個月低于榮枯線，顯示企業無法通過漲價將成本壓力傳導到銷售環節，企業利潤繼續受到擠壓。

　　財新智庫高級經濟學家王喆表示，6月疫情已基本得到控制，相關管控措施開始放松，企業生產經營秩序逐步恢復正常。制造業供求改善，供給恢復更為強勢，物流和供應鏈逐漸恢復，就業市場反饋存在遲滯，仍處于收縮區間；成本端和收費端價格持續分化，企業盈利面臨挑戰。后疫情時期修復仍是目前經濟運行的主線，但基礎尚不牢固，就業市場疲弱導致居民收入和預期惡化，是市場需求修復強度有限的直接原因。建議幫扶紓困政策應更多聚焦受疫情影響的企業員工、靈活就業人員以及低收入群體。

　　2022年5月，隨著疫情防控形勢向好、穩增長政策逐步顯效，主要宏觀指標普遍反彈，呈現出底部好轉的態勢。高頻數據顯示，6月經濟修復仍在持續，且呈加速態勢，但仍未恢復至常態水平。機構對二季度經濟增速的預期多集中在1%—2%之間。

　　近期經濟反彈更多由疫后自然修復與此前積壓的需求釋放所推動，后續修復力度尚待觀察。市場普遍認為，與2020年快速實現V型復蘇不同，當時推動經濟恢復的主要動力比如信息技術服務業、房地產業、出口等，目前都動力不足，而且疫情發展不確定性更大，供給沖擊、需求收縮、預期轉弱三重壓力并未消退，下半年經濟修復力度將弱于2020年。

　　統計局調查顯示，6月有49.3%的企業反映訂單不足，市場需求偏弱依然是目前制造業面臨的主要問題。央行二季度城鎮儲戶調查中，認為傾向于更多儲蓄的占比達到58.3%，較上季增加了3.6個百分點，連續兩個季度創新高。

　　目前正處于前期出臺的宏觀政策集中落地期，要推動經濟由疫后修復轉向激活內生增長動能，改善市場預期至關重要。近期防疫政策微調，指向更加科學精準防疫，在此基礎上，針對疫情沖擊的特點，出臺針對性更強的扶助性政策來保住經濟主體，防止大面積破產和失業，并通過加快改革、糾偏前期不合理的政策等措施，穩定居民和企業預期，才是應對之道