醫藥并購：吃進最大資金流十個標的

　　2013年，醫療健康領域依然是資本關注的重點板塊，VC/PE加碼押注醫療健康，億美元級投資規模開始出現。與此同時，在IPO停擺、企業兼并重組利好政策頻出、經濟回暖因素的刺激下，醫療健康領域的并購活躍度大增，高價格、高溢價并購交易頻現，優質標的成為巨頭爭相搶奪的對象。

　　史賽克收購創生醫療

　　金額：7.64億美元

　　2013年1月，美國醫療器械制造商史賽克公司(Stryker)宣布以7.64億美元現金收購創生醫療。收購完成后，創生從香港聯交所退市。

　　史賽克是全球最大的骨科及醫療科技公司之一，其產品技術體系包括重建植入物、醫療及手術設備、神經技術及脊柱產品。而創生醫療是中國本土最大的骨科器械企業，生產創傷外科手術所用的脊柱設備和產品。自2007年以來，創生就與史賽克維持合作生產OEM骨科工具的業務關系。

　　點評：此次收購為史賽克提供了一個更切合龐大而快速增長的中國骨科市場的產品組合及生產線。至此，本土骨科器械廠商前三甲(創生、康輝、威高)均已被跨國醫械巨頭收入囊中。跨國醫械巨頭正在加速對中低端市場的滲透。這也意味著，跨國巨頭在完成一二線城市和高端市場的布局之后，將與本土企業在中低端市場形成正面競爭。

　　海普瑞豪購SPL

　　金額：3.31億美元

　　2013年12月，海普瑞宣布擬收購美國肝素原料藥巨頭SPL公司的全部股權。海普瑞稱，本次收購完成后海普瑞將吸收SPL在肝素原料藥及相關領域的研發、生產方面的技術工藝體系及長期積累的專業經驗。這為進一步提高海普瑞整體供應鏈管理水平，強化其原材料供應優勢，完善自身的生產工藝和核心技術提供了必要的支持和保障。

　　點評：這是手握巨額超募資金的海普瑞又一次豪氣的海外并購，是其擴大產能并迅速進入美國市場的快捷方法。借助SPL在美國和歐盟的渠道、藥政注冊基礎以及產品技術等優勢，海普瑞有望快速實現海外資源與國內資源的嫁接，從而進一步確保其在肝素領域的全球地位。

　　微創醫療收購Wright骨科部門

　　金額：2.9億美元

　　2013年6月，微創醫療宣布，以2.9億美元收購美國懷特(Wright)公司旗下OrthoRecon分部，該部門主要負責髖關節和膝關節的整形重建。微創醫療占有中國藥物洗脫支架的主要市場份額。此次收購后，預計藥物洗脫支架收益占公司全部收益的比重將從80%降至36%，同時公司在髖、膝、脊柱及創傷四大骨科市場將能夠提供齊全的骨科產品組合。收購事項也將進一步推動公司收入結構國際化，預計中國市場銷售收入占比將由95%降至35%。

　　點評：這筆并購交易不僅是微創醫療上市以來的首次大型海外并購，也是迄今為止國內醫療器械行業最大的境外并購案例。由于主營的支架業務行業競爭越來越激烈，為降低對單一產品收益的依賴，微創醫療近年來試圖通過國際化和多元化增加產品種類。此次收購完成后，微創將成為全球第六大髖關節和膝關節重建業務的國際化骨科公司。

　　上海萊士六倍溢價收購邦和

　　金額：18億元

　　2013年7月，上海萊士宣布擬以18億元交易價收購邦和藥業100%股權。該方案在首次審核中或因定價過高被否決，但公司仍堅持投資方案可行，并補充了盈利預測數據，最終獲證監會無條件審核通過。

　　與上海萊士一樣，邦和藥業也是血液制品企業，生產人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白、人免疫球蛋白和乙肝免疫球蛋白共4個品種。其中，其人血白蛋白和靜注人免疫球蛋白兩種產品占到我國血液制品市場約90%的市場份額，是目前我國血液制品行業最主要的兩種產品。此外，邦和藥業旗下擁有醴陵邦和上林邦和兩家全資單采血漿公司，2012年平均每個單采血漿站采漿量達到61噸，遠高于上海萊士原有單采血漿站30噸的采漿能力。

　　點評：對于血液制品企業來說，漿站是一種重要的資源，漿站的品質與多少決定著企業的內在價值。受新設漿站審批程序嚴格、周期長的限制，上海萊士一直在尋找擴張機會，欲通過并購重組的方式提升自身的“造血”功能。此次并購釋放的利好，刺激上海萊士的股價一路暴漲，年度漲幅達287%，榮膺2013年醫療健康領域第一牛股。

　　億帆生物借殼鑫富藥業

　　金額：17.5億元

　　2013年7月，鑫富藥業公告稱，擬向程先鋒、張穎霆等10名自然人發行股份購買程先鋒持有的億帆生物100%股權和程先鋒等10名自然人合計持有的億帆藥業100%股權，標的資產預估值合計為17.5億元。本次交易構成借殼上市。

　　鑫富藥業主導產品包括泛酸系列和PVB、EVA。2012年鑫富藥業業績扭虧為盈，得以成功摘星摘帽。上述交易完成后，億帆生物和億帆藥業將成為鑫富藥業全資子公司，其擁有的皮膚外用類、風濕類、心血管類、呼吸系統類、泌尿系統類、抗感染類等產品均將納入公司。

　　點評：由于IPO長時間的停擺，不少公司選擇了“借殼”的途徑上市。盡管被借殼，但“億帆系”資產的強勢注入，為主業乏力不前的鑫富藥業提供了轉型的機會。

　　沃森生物近十倍溢價購四藥企

　　金額：11億元

　　去年7月，沃森生物一口氣連續吞并4家藥企。繼2012年8月收購河北大安制藥55%股權之后，沃森生物再以3.37億元受讓大安制藥35%的股權;緊接著，沃森生物又分別以3億元、1.62億元和3億元的價格收購了寧波普諾、莆田圣泰和山東實杰3家醫藥專業代理商100%股權，溢價分別達到 8.6倍、11倍和8.5倍。

　　點評：沃森生物自上市募得巨資后，并購動作頻頻，相繼在單抗、血液制品、新型重組疫苗領域布局。此次大手筆收購意在拓寬其營銷渠道并構建血液制品營銷體系。從產業鏈來講，收購的3家渠道營銷商擁有現成的疫苗流通資質、牌照等稀缺資源，并且在山東、浙江和福建三省擁有疫苗營銷的絕對優勢渠道。

　　信邦制藥收購科開醫藥

　　金額：9.97億元

　　信邦制藥2013年11月27日公告稱，擬以9.97億元收購科開醫藥98.25%股權。科開醫藥是貴州省內領先的醫藥流通企業，下屬擁有貴州省腫瘤醫院在內的多家高等級醫院，已建立起具有明顯競爭優勢的下游優勢醫院終端網絡。同時，科開醫藥專注醫藥流通多年，積累了豐富的渠道資源和覆蓋省內多家知名醫院和醫藥流通企業的醫藥銷售網絡。

　　點評：收購科開醫藥，是主營中成藥的信邦制藥切入醫藥流通領域的階段性突破。以之作為紐帶，公司將初步構建起覆蓋制藥、醫藥流通和醫療服務的全產業鏈業務架構，并進一步發揮協同效應。

　　鳳凰醫療上市

　　金額：13.8億港元

　　2013年11月，國內最大私立醫院集團鳳凰醫療在香港主板成功掛牌上市，成為國際資本市場上首家中國醫院股。此次IPO籌資凈額約為13.8億港元。鳳凰醫療自11月18日公開招股起就受到資金追捧，認購反應熱烈。

　　目前鳳凰集團已發展成為全國最大的股份制醫院投資管理集團，旗下包括5所直營醫院和2家管理公司，全國管理總床位數超過3400張。其盈利來源主要有3塊：綜合醫院服務、托管醫院的管理服務以及對托管醫院提供供應鏈服務。

　　點評：鳳凰醫療是迄今國內首只“醫院股”。借三中全會關于民營醫院的政策“東風”，鳳凰醫療的上市行動被認為是“恰逢時機”，被投資者寄予厚望。鳳凰醫療將受惠逐步放寬私有資本進入公共醫療領域，未來增長可期，2014年未經調整純利將按年增40%至1.9億元，自然增長及并購機遇將是其兩大增長動力。

　　復星醫藥收購禪城醫院

　　金額：6.93億元

　　2013年10月，上海復星醫藥宣布，其全資附屬上海醫誠擬購買佛山禪城醫院的60%股權，以鞏固其于廣東省及華南地區醫療業務的發展，總價不超過6.93億元。

　　復星醫藥表示，禪城醫院有望成為集團在廣東省的區域醫療中心和華南地區未來綜合性醫療集團的母體，并成為集團成員醫院提升醫療管理、醫療技術和醫療服務水平的培訓基地，并購事項有利于進一步強化集團的醫療服務業務。

　　點評：在國家鼓勵社會資本辦醫的大環境下，復星醫藥進軍醫療服務的步伐正在加快。在收購禪城醫院的同時，復星還悄然收購了廣州南洋腫瘤醫院。目前是復星醫藥打造醫療服務板塊的初始階段，未來的3～5年這一板塊有望打造成15家左右醫院、15000張病床數量規模的大板塊，未來的5～10年規模還有望進一步擴大，抓住未來中國醫療服務發展的上升期機會。

　　高盛攜手GIC注資愛康國賓

　　金額：1億美元

　　2013年4月，愛康國賓健康管理集團宣布，獲得美國投行高盛集團以及新加坡政府投資公司GIC的聯合戰略投資，規模接近1億美元。愛康國賓表示，這筆資金將助力愛康國賓加快在全國主要中心城市醫療實體的擴張，并在健康體檢的基礎上開始發展新的業務。

　　截至2013年3月底，愛康國賓已在北上廣等12個中心城市開出了近40家體檢與醫療中心。愛康國賓數據披露，2012年營收8.2億元，到2020年，愛康國賓服務的客戶數量將從每年百萬級別達到千萬級別，年度營收目標是超過百億人民幣。

　　點評：這不僅是愛康國賓收獲的最大一筆融資，也是迄今為止中國健康管理行業內資金規模最大的一筆PE投資。在政策鼓勵民營資本進入醫療行業的大環境下，資本競技成為體檢行業競爭的關鍵因素，而這一行業也以巨大的增長潛力贏得了諸多風投的青睞，2012年起，圍繞體檢行業的投資持續升溫。