恒天然擬購貝因美20％股權一家獨大或成行業威脅

　　全球最大乳制品出口商恒天然，經歷了去年肉毒桿菌烏龍事件，目前還在被達能起訴，但絲毫未放緩在中國擴張的步伐。昨天，恒天然宣布向中國最大的奶粉生產企業貝因美啟動要約收購至多20%股權。

　　　　發布

　　　　恒天然將成貝因美二股東

　　　　恒天然和貝因美昨天下午舉行的一場發布會上并未披露此次收購的金額，不過按照6月19日開始停牌前的貝因美市值估算，20%股權市值大約30億元。如收購成功，恒天然將成為貝因美第二大股東。恒天然集團承諾其自身及其關聯方不謀求貝因美的控制權。

　　　　“雙方將開放各自的渠道”，恒天然全球首席執行官西奧·史畢根斯表示，恒天然將提供牧場管理、牛奶生產、乳品加工、質量管控、產品追溯、乳品營養和創新等方面的經驗。按照史畢根斯披露的數據，恒天然集團25%的銷售額來自于中國市場。

　　　　貝因美此次股權出售顯得有些匆忙，不過貝因美董事長王振泰表示，國家政策提倡提高行業集中度，國內乳業的每家公司都在考慮這個問題，貝因美也不例外，“經過慎重考慮最終選擇恒天然。”

　　　　據悉，恒天然和貝因美還將成立合資公司，收購位于恒天然在澳大利亞的達潤工廠，為恒天然和貝因美制造嬰幼兒配方奶粉、基粉等營養粉，預計總投資2億澳元。

　　　　貝因美昨天發布公告稱，恒天然正在對其在中國的牧場進行規劃；貝因美正在黑龍江擴展其牧場基地，并考慮在中國其他省份的牧場投資機會。雙方將探討在中國合建牧場，以及在其他方面進行合作。

　　　　對于合作的更多細節，昨天恒天然方面未予透露。

　　　　分析

　　　　兩企業低落期各取所需

　　　　對于此次并購，多個專家表示，兩個處于低落期的企業結合是各取所需。

　　　　貝因美上周末發布的2014年半年報顯示，公司上半年營業收入24.05億元，同比下降25.24%；凈利潤1.08億元，同比下降72.09%。一方面，占營收比重超過96%的嬰幼兒奶粉業務出現持續業績下滑，而另一方面在轉型中的新業務尚處投入期面臨大額虧損。

　　　　作為此次收購方，恒天然因去年的肉毒桿菌烏龍事件，業績大受影響，還遭到擁有多美滋的達能集團的徹底拋棄。與此同時，恒天然還面臨達能的巨額索賠訴訟。

　　　　“從合作的角度，這是企業雙方雙贏的舉措”。北京志起未來咨詢有限公司董事長李志起表示，恒天然入股三鹿卻遇上三聚氰胺事件，其自主品牌在中國也走得并不順利，所以進一步控制終端品牌、增強在中國大陸的存在感，非常有必要的。而對于貝因美來講，中國各大企業都在搶奪優質奶源，貝因美通過出讓股份的方式，可獲得更穩定、更廉價的原料供應。

　　　　一家獨大或成行業威脅

　　　　“10年前恒天然入股中國最大的奶粉企業三鹿。如今，其再次控制中國最大的民族奶粉品牌貝因美，從中國整個乳品行業安全來說這或許是一種威脅，并非好事。”乳業專家普天盛道董事長雷永軍表示，恒天然這些年在中國布局從上游到終端可謂步步為營。

　　　　“中國一直是新西蘭最大的乳品進口國，而恒天然又是新西蘭最大的企業，10多年來，恒天然一直深度影響中國的奶源價格。”雷永軍稱。

　　　　“未來5年中國的低溫巴氏奶要想獲得快速發展，必然需要新鮮的奶源，而恒天然已經在中國悄然布局多個牧場，此次與貝因美的合作也有牧場建設內容。”雷永軍表示，一旦牧場成熟之后，恒天然隨時可以轉戰中國巴氏奶，估計未來或參股或收購國內某低溫企業。

　　　　“這些年來洋奶粉頻頻提價，但是在2008年三聚氰胺事件之前卻很少有，原因就是之前有在市場起到價格標桿作用的三鹿。就好比海爾推出一款1500元冰箱，其他企業若定價1600就不可能一樣，但是三鹿倒下，中國奶粉終端價格定價權喪失。”雷永軍表示，2008年以后中國奶粉行業價格完全失控，從當時的主流價格80-120元變成了200-350元。

　　　　“中國需要開放的乳業，更需要民族性的乳業。”雷永軍表示，從中國乳業安全發展來看，希望中國政府部門否決此項交易。

　　　　“一旦上游到終端被一家企業掌控話語權肯定不是好事情，”一位不愿具名的業內人士表達了同樣的觀點，“這樣也必定會降低國內企業的談判能力。”