雪迪龍點評：業績保持高增速新業務助力成長

　　本報告導讀:

　　 公司業績快報收入、凈利潤分別增長26%、48%。我們認為揮發性有機物治理、環保大數據將成為公司未來新的業績增長點。上調目標價至42元,維持“增持”評級。

　　 投資要點:

　　 事件:公司公布2014年業績快報,收入、歸屬母公司凈利潤分別為7.4億、1.99億元,同比增長26%、48%,對應EPS0.72元(扣除員工持股獎勵基金之前為0.74元,與市場此前預期一致)；l投資建議:預計依靠燃煤鍋爐脫硫監測、揮發性有機物監測、智慧環保與環保大數據等新業務,公司將保持高增長狀態,維持2016、2017年1.05、1.36元EPS盈利預測,參考可比公司,給予公司2015年40倍PE水平,上調目標價至42元,維持“增持”評級；l揮發性有機物治理將開拓新的增長需求。公司傳統煙氣CEMS的增長已經比較穩定。我們預計除大中型鍋爐煙氣監測需求之外,揮發性有機物的治理與監測開始逐漸提速,有望在2015下半年開始產生業績貢獻。環保部已對石油化學、合成樹脂兩行業VOCs標準征求意見,廣東省2月份率先發布《重點行業揮發性有機物綜合整治方案》,將13個行業1400家企業納入治理范圍。我們預計最終將會有十余個行業標準被推出,至少上萬家企業被納入治理,相關的監測需求在百億級別。公司在產品研發、參與技術規范制定方面已取得先發優勢,將在這一市場取得新的增長。

　　 布局智慧環保與環境大數據。公司在智慧環保方面已經取得山西大同2000萬合同。近期參股成立北京長能環境大數據有限公司,向環境大數據領域進行積極探索,形成成熟商業模式后,將打開想象空間；l風險因素:鍋爐煙氣監測需求不足,VOCs推動進度慢于預期；