PPP規模收縮環保企業遭遇融資難

　　8月，環保PPP項目中標數量較前幾個月明顯減少。分析人士認為，未來的PPP項目包括的服務內容會更加廣泛，對企業的要求也更加嚴格，企業之間的競爭也將更為激烈。

　　E20數據中心近日公布前8個月環保PPP市場最新動態，數據顯示，2018年前8個月PPP項目中標數量為58個；但是在8月單月出現PPP項目中標數量減少的情況。

　　與此同時，由于去杠桿等金融政策的影響，以及PPP監管趨嚴的綜合作用，上半年環保項目的推進有所放緩，并進一步影響到環保上市公司的半年業績。

　　方正證券近日發布的研報顯示，2018年上半年環保上市公司整體收入增速24.83%，凈利潤增速9.66%，增速均有所放緩；整體毛利率27.78%，較去年同期下降0.10個百分點。

　　“近兩年環保企業受PPP影響，依靠融資拓展業務發展，行業整體資產負債率加速攀升，2018年中報顯示行業資產負債率達到歷史新高55.05%，同比提高3.18個百分點”。方正證券分析師郭麗麗分析認為，“其中水務工程板塊資產負債率增長最快。”

　　“水環境治理是涉及PPP項目最多的細分領域，受PPP清庫影響較大”。東方證券盧日鑫也指出，環保行業正在經歷價值重估，進入更加注重資產質量的階段。各個子領域的龍頭公司在技術、產業鏈布局、系統集成和融資能力等具有比較明顯的優勢，市場集中度將繼續提升，小公司脫穎而出的難度加大。

　　東方證券方面認為，環保行業自2017年以來基本面發生了比較大的變化。在行業整體毛利率基本維持穩定的情況下，凈利率下降，主要原因是融資困難導致企業財務成本上升，同時PPP清庫和地方政府去杠桿使得環保項目落地變慢，環保行業景氣度下降。

　　不僅如此，最近兩年PPP板塊產生了大量的新增負債。東方證券的數據顯示，截至2018年6月底，行業整體負債率已達56.1%。此外從相對值看，應收賬款/營業收入的比值在2018年6月底達到45.3%，創歷史新高。

　　上半年，環保行業持續面臨PPP規范的嚴峻政策環境，PPP項目融資遇到困難，影響項目建設進度。郭麗麗認為，“雖然近期融資環境出現邊際改善，但微觀層面仍需觀察，工程類公司下半年是業績確認高峰期，業績風險尚未完全釋放”。

　　值得一提的是，從上半年中標的PPP項目的社會資本方來看，其中約有71%的項目被民企拿到，民企所獲得的PPP項目主要分布在中部和西部地區。