理工監測:“五水共治”監測項目預中標,環保業務持續拓展

　　 投資要點:

　　公司公告,預中標臺州“五水共治”交界斷面水質自動監測數據采購項目。公司公告,預中標臺州“五水共治”交界斷面水質自動監測數據采購項目,中標金額10052萬元,年均合同金額1436 萬元。

　　全新采購模式首中標,后續仍有獲益可能。本次招標中,政府采取全新模式,向第三方采購臺州市100 個點位氨氮、總磷、高錳酸鹽指數7 年的有效數據,由中標人在臺州建設100 個微型水質自動監測站,同時承擔水質檢測網絡投資、建設和運營。若后續站點增加,則中標人可采用跟標方式,采購價格維持不變。

　　水質監測空間廣闊。臺州此次全新模式招標,將對未來同類型政府采購水質自動監測項目形成標桿示范作用,或逐步推廣至其他地區。目前浙江省正處“五水共治”(污水、防洪水、排澇水、保供水、抓節水)進程中,催生水質在線監測需求。我們預計“十三五”期間,浙江每市水質監測點數量可達1000 個,全省總計可達近萬個。按單個監測點每年14 萬元計算,僅浙江省年市場空間達14 億元左右。未來浙江經驗或可推廣至其他省份,催生更大市場空間。

　　尚洋有望持續受益。尚洋為水質監測領域領先企業,在當前省級以上水質斷面和飲用水共計1500 個監測站點中,覆蓋685 個,覆蓋率近50%。本次在臺州中標,亦將有力提高尚洋市場影響力,提升未來在同類招標中中標可能,推動公司環保業務做大做強。

　　在線監測龍頭,靜候電力在線監測招標規模重啟。公司為在線監測行業龍頭,我們測算行業潛在需求200-300 億元。市占率方面,公司維持在25%左右,基于當前國網在線監測招標的入圍企業較少,我們預計未來公司市占率仍將穩定。目前在線監測招標尚未大規模重啟,公司該業務仍未恢復增長。

　　電力工程建設信息化規模擴張在即。江西博微專注電力工程信息化領域,電力工程造價工具軟件市占率穩居行業首位,其軟件產品覆蓋國網下屬各大電力公司。我們預計博微、理工將實現良好協同效應,助力規模擴張,主要源于:1)理工可充分利用博微的技術和客戶資源,助力原有業務拓展；2)博微可充分利用理工上市公司平臺,擴張業務規模。

　　投資建議及盈利預測。預計公司2016-2017 年歸母凈利潤分別同比增長61.20%、16.05%,每股收益分別達到0.52 元、0.60 元。公司正在從電力設備行業向環保行業轉型,給予2016 年35-45X,合理價格區間18.20-23.40 元,維持“增持”投資評級。

　　主要不確定因素。市場競爭的風險。