環保稅年征可達數百億元關注五類環保股

　　昨日下午，全市食品安全工作會議在市政務中心召開。市食安委主任、副市長王民生出席會議并講話。

　　王民生說，要牢固樹立為民保安、常抓不懈、依法依規、科學監管、嚴管重罰和標本兼治等九個意識，圍繞“兩節兩考”期間食品安全保障、食品安全應急管理等工作任務，突出重點區域、重點單位、重點品種、重點環節和重點問題，通過嚴格落實食品安全屬地管理責任、加大隱患排查治理力度、強化應急預案落實和演練、完善治本長效之策、加強宣傳教育等十項具體措施，進一步加強食品安全常態化監管，切實保障廣大人民群眾“舌尖上的安全”。

　　數據來源：東方財富Choice數據，銀河證券，截至日期：2016-06-02

　　記者從環保部查詢得到的數據顯示，2013年全國排污費征收開單216.05億元，比2012年增長10.73億元，增幅5.2%；征收戶數43.11萬戶，比2012年增加7.8萬戶，增幅22.2%。2014年，全國排污費解繳入庫單位共31.8萬戶，入庫金額186.8億元。

　　對此，譚云明表示，《環境保護稅法》出臺后，征收力度有望大幅加強，能為環保投資提供更為充足的資金來源。預計費改稅后，每年征收環保稅的規模理論上可達500多億元。

　　值得注意的是，對股市而言，開征環保稅將對五類環保上市公司帶來長期利好。A股市場中，空氣質量監測領域有先河環保、天瑞儀器等；除塵治理領域有龍凈環保、菲達環保等；燃煤鍋爐改造領域有科融環境等；空氣凈化領域創元科技等；污水處理領域有興蓉環境等。

　　龍凈環保：超凈排放提速，1Q16維持強勁成長

　　重申買入評級， 目標價下調至人民幣 17 元： 龍凈環保為中國最大的煙氣治理提供商， 公司 2015 年第四季財報高于預期， 系政府推動超凈排放不斷提速和擴圍， 項目進度高于預期。 因此我們將 2016/17 年預估營收上修 6%/6%， 將 2016/17 年預估凈利潤上修 5%/2%， 上修后預估 2016/17 年 EPS 為人民幣 0.62/0.73 元。 有鑒于公司客戶主要分布在火電行業，公司應收賬款回款的風險提高，本中心下調目標價至人民幣 17 元(原為 19 元) ， 以反映行業平均估值的降低

　　2015 第四季財報高于預期， 2016 年第一季成長強勁： 根據龍凈環保公布的 2015 年的業績，第四季營業收入 29.02 億元，同比增長15%，高于預期 14%，凈利潤 1.71 億元，同比增長 2%，高于我們預期 27%， 系公司： 1) 超凈排放項目進度高于預期； 2) 中小鍋爐改造提速，公司客戶范圍擴大； 3) 營業費用率低于預期 3.9 個百分點。 公司 16 年一季度營收 11.40 億元，同比增長 18%， 高于我們預期 4%，凈利潤 7,650 萬元，同比增長 26%， 高于我們預期 31%。

　　超凈排放打開市場空間： 公司的業績增長動能來自于超凈排放和綜合煙氣島工程的訂單， 受惠于《煤電節能減排升級與改造行動計劃( 2014-2020) 》 的提速和擴圍，東中部地區燃煤電廠改造完成時間分別提前至 2017/2018 年底， 未來將有一大批機組將進行環保改造(市場容量為 5.8 億千瓦) . 另外國家發改委從 2016 年起對于達到超凈排放的燃煤發電機組，對其上網電價每千瓦時加價 0.5 分， 加快燃煤機組超凈排放的需求。

　　2016 全年展望： 我們樂觀看待公司成長前景， 系因龍凈環保將受益于： 1) 煤電超凈排放提速， 東中部地區燃煤電廠改造完成時間分別提前至 2017/2018 年底， 2016 年可能出現新建項目小高峰； 2)煙氣治理超凈排放范圍擴大， 中小鍋爐納入超凈排放改造； 3) 2016 年第一季凈利潤同比增長 26%，業績增長提供可靠保障。 經微幅調整，我們預估 2016/17 年公司營業收入為 85.13/97.29 億元，同比增長15%/14%， 凈利潤 6.7/7.8 億元， 同比增長 19%/17%。

　　先河環保：并購增厚業績，期待網格化監測+VOCs發力

　　廣州科迪龍和廣西先得并表，15 年扣非凈利潤增長35.18%

　　公司2015 年實現營業收入6.28 億，同比增長42.6%；歸母凈利潤0.87 億元，同比增長21%；扣非歸母凈利潤0.78 億元，同比增長35.18%；折合基本每股收益0.25 元。公司并購廣州科迪龍(80%，貢獻業績2182 萬)、廣西先得(80%，貢獻業績2372 萬)，貢獻業績的主要增量。2016 年1 季度營收1.4 億(+53%)，歸母凈利潤987 萬元(+46.2%).

　　運營服務收入大增，網格化監測市場將全面開啟

　　分業務看，環境監測系統業務實現收入4.87 億(+23.32%)，除常規空氣監測產品外，在氣象、水利、交通、企業用戶等非環保領域實現突破；運營服務收入大幅增長，實現收入7800 萬(+128%)，收入占比達到12.42%，在7 省共38 個國家直管站開展運營業務，有效數據點位數位居六個運營廠家之首。我們預期網格化監測市場將全面開啟，公司在該領域運維經驗豐富，并占據京津冀這一核心區域的地緣優勢。

　　技術引入+18 億示范項目，VOCs 領域成長空間巨大

　　VOCs 領域受政策推動，治理、監測需求不斷釋放，目前北京、天津、上海多個地市，石油化工及包裝等多個行業已經進入收費階段。公司15 年9 月與河北雄縣簽訂18 億VOCs 治理PPP 項目，寄希望于借助雄縣項目打造樣板工程，全面開啟集第三方治理、資源化、在線監控為一體的模式，快速拓展該市場。

　　大力推進產業升級，成長性高，給予“買入”評級

　　預計公司16-18 年EPS 分別為0.38、0.53、0.74 元，對應PE 分別為35.5倍、 25 倍、18 倍。公司是大氣監測領域龍頭企業，通過并購科迪龍和先得邁出異地擴張之路。我們預期網格化監測、VOCs 市場成長空間巨大，公司通過技術研發+示范項目模式，在上述領域已占據先機，若上述市場加速啟動，則公司未來業績高增長可期，給予“買入”評級。

　　風險提示：VOCs 治理訂單增速低于預期；訂單進展低于預期。