雪迪龍:加碼生態環境監測網絡,擴充VOCs監測系統產能

　　 公司今日發布公告,擬以不低于14.44元/股非公開發行不超過8200萬股,募資不超過11.8億元。其中6.78億元投向生態環境監測網絡綜合項目、1.8億元投向VOCs監測系統生產線建設項目、3.2億元用以補充流動資金。

　　生態環境監測項目建設期預計36個月,達產后預計實現年收入2.13億元、凈利潤0.55億元；VOCs項目建設期24個月,達產后實現年均收入2.85億元、凈利潤0.56億元。

　　此次定增一方面加強公司在智慧環保領域的布局,以環境監測為核心,著力拓展環境監測、環境信息化、環境大數據、環境治理四大業務領域,為客戶提供“一站式”環境綜合服務；一方面新增VOCs監測業務產能,VOCs治理相關政策最近密集出臺,作為大氣污染治理的重要環節,其治理、監測市場將迎來快速發展期；另一方面公司將獲得未來兩到三年業務發展所需的資金,緩解市場開拓、研發投入及商業模式升級帶來的資金壓力,進而提高公司抗風險能力和持續盈利能力。

　　加碼生態環境監測網絡綜合項目:15年7月份,國務院發布《生態環境監測網絡建設方案》,提出到2020年,我國生態環境監測網絡要實現環境監測狀況全覆蓋、監測數據互聯共享,監測預報預警、信息化能力和保障水平要明顯提升,監測與監管協同聯動。此次募資中的6.78億元將用于生態環境監測網絡綜合項目。其中智慧環保綜合應用平臺研發及生態環境監測云平臺建設分別投資0.63億元及0.6億元。4個市級智慧環保項目和6個園區級智慧環保項目合計投資4.67億元。公司從城市和園區入手打造智慧環保“一站式”綜合解決方案,項目采用BOT、BOO、PPP等商業模式,由公司出資建設,通過后續收取服務費的方式獲得長期、持續、穩定的利潤。此次項目建設期為36個月,短期內不會貢獻利潤,全部達產后預計實現年銷售收入2.13億元,凈利潤0.55億元。公司抓住國家建設生態環境監測網絡的良機,積極布局,提升自身競爭實力,未來有望獲得更多訂單。

　　擴充VOCs監測系統生產線:VOCs是PM2.5和臭氧的重要前體物質,是空氣污染的重要原因。近年來,VOCs污染及危害越來越受到國家重視,治理已被納入“十三五”規劃綱要,相關監測、治理、排污費政策近期密集出臺,行業將迎來快速發展期。此次募資中1.85億元將用于提高VOCs監測系統的產能,建設內容包括質譜儀監測系統(增產40套/年)、色譜儀監測系統增產(增產750套/年)、傅里葉紅外光譜儀監測系統(增產175套/年)等。整個項目建設期為24個月,達產后預計實現年營收2.85億元、凈利潤.056億元。VOCs監測系統生產線的建設有助于完善公司產品線,加強產業鏈核心環節的資本投入,確保公司在“十三五”期間VOCs監測領域的核心競爭力和市場地位。

　　盈利預測:此次定增,短期來看不會帶來利潤貢獻,但長期看有助公司提升技術實力、實現業務模式升級,將由原來單一的設備提供商轉變為環境監測綜合服務提供商,預計公司16、17年分別實現凈利潤3.1億元(YOY+17.76%)、4.02億元(YOY+29.9%),EPS0.51、0.67元,考慮增發攤薄后EPS0.45、0.59。當前股價對應16、17年動態PE32X、25X,考慮行業景氣度及未來外延擴展預期,給予“買入”建議,目標價20.0元(對應17年PE為30)。