凈利潤破億元！這六家新三板藥企業績耀眼

　　2016年的新三板，對大多數人來說，是寒冷的，監管趨嚴，行情低迷。如凱立德，三落卻沒有三起，海外上市失敗，沖擊創業板失敗，掛牌新三板兩年后，好不容易要被收購，卻又失敗。如木瓜移動，放棄納斯達克來到新三板，但掛牌不到半年，卻黯然離去。即使有著太多的不幸，但放眼醫藥企業，仍然有表現耀眼的他們。

　　在新三板醫藥企業已公布的2016年年報中，共有六家醫藥企業凈利潤突破億元，其中，成大生物凈利潤最多，達4.57億元，占營收比例超過44%；玉星生物凈利潤同比增長最大，為110.95%。

　　一、成大生物：加大力度進行常規疫苗的研發，抵抗產品結構單一的風險

　　在報告期內，成大生物實現營業收入10.29億元，同比上升9.14%；凈利潤4.57億元，增幅-0.14%。目前主營業務收入主要來源于人用狂犬病疫苗的生產和銷售，2016年，人用狂犬病疫苗收入占比為95.15%。研發投入金額為0.59億元，占營業收入比例5.72%。

　　對于成大生物而言，產品結構單一將導致一旦市場出現波動或者競爭對手生產出質量更高的人用狂犬病疫苗，成大生物會丟失現有的市場份額，出現持續性經營問題。雖然成大生物積極開展新產品的研發項目，但疫苗研發周期長，產品研發成功后，從申請注冊至新產市場推廣也需要較長時間。在此期間，仍存在著產品結構單一帶來的風險。

　　2016年，我國全面實施二孩政策，有效擴大了人用乙腦滅活疫苗的市場需求。目前成大生物將大力推進乙腦疫苗銷售，同時加大力度進行其他常規疫苗的研發。自主研發的雙價腎綜合征出血熱疫苗(Vero細胞)正在籌備申報生產文號，二倍體甲肝疫苗已經獲得藥物臨床試驗批件，未來成大生物產品品種將逐漸豐富。

　　二、合全藥業：7個差異化配置的生產車間，覆蓋各種定制化生產需求

　　合全藥業致力于全球制藥工藝的技術創新及商業化應用，為國際主流醫藥企業提供創新藥研發生產外包服務，服務范圍主要涵蓋了新藥臨床階段工藝研發及制備、上市藥物商業化階段的工藝優化及規模化生產，為客戶提供一個一體化的開放式技術平臺。

　　醫藥研發外包服務市場持續發展，市場有著持續上漲的需求。在報告期內，合全藥業營業收入16.38億元，同比增長 29.07%；凈利潤為4.36億元，同比增長32.01%。在強勁的需求驅動下，公司營業收入仍將保持穩定快速增長。

　　合全藥業在CDMO產業中的競爭優勢和品牌效應逐年增加，持續獲得服務訂單。截至 2016年12月31日擁有博士130名、碩士731名，發明專利19項。憑借強大的研發團隊和持續的研發投入，合全藥業已形成在化學制藥領域強大的技術競爭優勢。合全藥業是國內目前唯一獲得FDA創新藥申請批準的醫藥定制研發生產服務外包企業，充分體現了其強大的技術研發和生產服務實力。

　　合全藥業目前擁有的7個差異化配置的生產車間，可覆蓋從GMP產品到非GMP產品、從臨床階段到商業化生產階段的各種定制化生產需求。

　　三、玉星生物：產品銷售價格上漲，帶來110.95%增幅的凈利潤

　　玉星生物主要從事維生素B12及相關延伸產品的研發、生產和銷售。主要產品包括：飼料添加劑、原料藥(維生素B12 、甲鈷胺、羥鈷胺、腺苷鈷胺)、食品添加劑(維生素B12 、甲鈷胺、羥鈷胺)。

　　作為行業龍頭企業，玉星生物經營狀況持續良好發展，營業收入和利潤連續三年持續增長。報告期內，實現營業收入8.91億元，較上年同期5.14億元增加3.77億元，增長73.3%。凈利潤2.29億元，較上年同期1.08億元增加1.21億元，增幅為110.95%，得益于主營相關產品銷售價格上漲。

　　2016年研發投入金額2549萬元，同比增長38.74%，占其營業收入比例為2.86%。截至2016年12月31日，公司已獲得專利71項，其中有2項為發明專利，為公司的未來發展提供了保障。

　　玉星生物核心技術為單位投料產品產出比，因此發酵單位的技術提升至關重要，原材料價格波動也勢必影響企業的營業成本進而影響到企業的利潤水平。因此，應通過研發進行技術創新，增大單位投料產品產出比，提高生產效率、降低生產成本，來增強企業競爭優勢。

　　四、長江醫藥：植物空心膠囊將取代明膠，贏取市場份額

　　長江醫藥主要業務為藥用空心膠囊；子公司“長江源”主要從事中藥飲片的生產和銷售以及金銀花露、菊花露等功能飲料的生產和銷售等；子公司“長江豐”主要從事藥品、保健食品及醫療器械等的批發銷售等。

　　報告期內，長江醫藥實現營業收入9.66億元，較去年同期增長30.48%；凈利潤1.81億元，較去年同期增長31.59%。藥用膠囊收入為0.63億元，占營業收入6.52%；中藥飲片、功能飲片收入6.74億元，占營業收入69.77%；醫藥批發收入為2.27億元，占營業收入23.49%。

　　作為基礎藥用輔料之一，加強空心膠囊生產過程中各環節的質量控制和跟蹤，將有機會為長江醫藥帶來更多市場份額。目前除了明膠空心膠囊以外，長江醫藥推出了新產品植物膠囊，已向國家藥監局申請植物空心膠囊的批準文號，未來2年內植物膠囊將全面取代明膠空心膠囊，市場前景巨大。

　　長江醫藥已經擁有7項專利，未來的長江醫藥，將形成以中藥產業為核心基業，并輔以醫用膠囊、植物功能性飲料、醫藥現代智能物流和醫藥連鎖零售五大業務領域齊驅并進的新格局。

　　五、柯菲平：通過新藥研發產品整合降低財政補助對利潤的影響

　　柯菲平專注于心腦血管領域新藥品的創新與仿制，在報告期內，公司主營收入12.51億元，同比降低 5.05%，凈利潤1.25億元，同比增長17.79%。柯菲平主要產品為處方藥，用藥需求除適應癥的市場容量外，主要取決于該藥品的療效和醫生對該藥品的認知程度，因此主要通過專業學術化推廣模式作為實現銷售目標的手段。通過內生研發與外延并購結合，優化調整產品結構，形成自有品種(腦脈利顆粒)與全國總代品種諾新康、氧化樟腦注射液形成公司三大盈利貢獻來源。

　　柯菲平堅持研發驅動、技術領先的經營理念，近5年研發及知識產權投入超過1.45億元，截止至2016年末，公司擁有發明專利43件，累計獲得國家科技重大專項4項。柯菲平在天然產物來源創新藥方面有了較深厚的積累，陸續開發了1.1類新藥甲磺酸胺銀內酯B、中藥5類新藥廣升麻總甾酮膠囊等產品，并培育了數十件該領域的發明專利。

　　2016年度、2015年度、2014年度柯菲平獲得政府補助金額分別為3,696.69萬元、5,554.14萬元、5,003.95萬元，占當期利潤總額的比例分別為24.99%、39.99%、41.60%。政府補助構成公司利潤的重要來源，對公司業績有較大影響，如果政府的財政補助政策發生變化，將對公司的盈利水平產生一定影響。通過新藥研發、新藥代理、產品整合等多種方式，調整盈利結構，從而降低財政補助對利潤的影響。

　　六、源和藥業：新園區投入使用，可滿足未來10年內主營業務增量的加工生產

　　源和藥業定位為集地產中藥材種植、中藥飲片加工、中藥提取、制劑生產、養生保健類花茶生產、銷售為一體的全產業鏈高新技術企業,主營業務為中藥飲片、中成藥的生產與銷售以及中藥材貿易。

　　在報告期內，源和藥業實現營業收入11.02億元，增長51.56%；凈利潤1.01億元，較去年同期增長27.27%。主要原因為公司新園區正式投入使用，隨著產能的增加、客戶群體的優化，營業收入較上年增加較大。

　　2016年5月，公司新園區正式投入使用。新園區占地面積182畝，園區在規劃之初即本著飲片加工品種全覆蓋、加工技術現代化與標準化、花草茶與精細打粉高品質、醫藥物流配送規模化、能源潔凈低耗的原則進行設計安排。已竣工的新園區可滿足公司未來10年內主營業務增量的加工生產。

　　源和藥業通過在中藥飲片行業上下游產業的布局，種植——采購——生產——質檢——銷售——研發的商業模式， 2016年度中藥飲片主營業務收入占比約94.69%。公司產品的主要原材料是中藥材，中藥材原料的價格易受到供求關系、自然氣候、重大疫病等影響，價格波動將對公司的生產成本和經營利潤產生直接影響。

　　源和藥業與浙江大學醫學院、中國藥科大學、合肥天元生物研究所等多所高等院校及機構合作，共同研發新產品及新工藝，包括配方顆粒、藏紅花深度開發、中藥自動化生產線、新炮制方法等的研究。加大力度投入顆粒配方研發，全年共計 550 多個品種的顆粒配方已經完成研發并已申報，有望利用全產業鏈和規模效應，快速拓展配方顆粒市場，帶來新的業績增長點。

　　結語

　　醫藥行業中傳統的龍頭公司基本都已經登陸了A股和海外市場，而很多致力于新技術研發和應用的公司目前尚屬于早期階段，規模和盈利較小，這類公司大量出現在新三板，因此，新三板的格局正代表了醫藥未來行業發展。而每個細分領域都有自己的龍頭，且龍頭地位一旦形成后，市場地位將相對穩固。新三板企業的“二八效應”(前20%的企業拿著新三板里80%的投資)，則進一步說明強者越強的市場規律。