上市白酒公司業績飄紅利潤增長背后代價不小

　　截至目前，白酒行業19家上市公司都已經公布了2017上半年財報，整體來看，業績幾乎全線飄紅，19家上市酒企中只有3家出現營收的同比下滑，也只有3家出現凈利的同比下滑，白酒行業回暖繼續唱好。

　　然而，中國商報記者對比19家上市白酒企業去年同期的業績發現，營收的增幅與去年同期相差不大，部分酒企甚至出現銷量下滑，但凈利潤增幅上漲明顯。白酒上市公司凈利潤增幅明顯背后到底是什么因素拉動，酒企業績飄紅背后又有什么“隱情”呢？

　　19家白酒上市公司業績飄紅

　　近期，白酒上市公司密集發布財報，截至目前，白酒行業19家上市公司都已經公布了2017上半年財報，整體來看，業績幾乎全線飄紅。

　　中國商報記者梳理發現，19家上市公司中只有三家出現營收同比下滑，分別為為青青稞酒收入同比下滑7.74%，金種子酒收入同比下滑24.54%，下滑幅度最大的皇臺酒業收入同比下滑39.63%。而剩余16家營收均同比上漲，其中增幅較大的為水井坊營收同比增長70%，山西汾酒營收同比增長41.18%。

　　此外，在凈利潤方面，19家上市公司也只有3家出現同比下滑，分別為迎駕貢酒凈利潤同比下滑0.32%，青青稞酒凈利潤同比下滑29.2%，下滑幅度最大的金種子酒凈利潤同比下滑53.03%。剩余16家上市酒企中凈利潤增幅較大的分別為黃臺酒業凈利同比增加190.97%，沱牌舍得凈利同比增加169%，酒鬼酒凈利同比增加113.62%。

　　數據顯示，2017 年上半年全國規模以上白酒企業完成釀酒總產量 683.52 萬千升，同比增長 6.59%；累計完成主營業務收入 3275.47 億元，同比增長 13.68%；累計實現利潤總額 492.94 億元，同比增長 23.5%，凈利潤增幅最為明顯。

　　業內人士分析，2016年以來，白酒行業觸底反彈，上市公司業績飄紅，尤其是凈利潤方面增長明顯，以茅臺為代表的高端酒價格飛漲，五糧液在今年上半年實現了順價銷售，白酒行業被持續唱好。

　　此外，在這19家上市酒企中有兩家酒企業績增長很是亮眼。數據顯示，酒鬼酒2017上半年實現營收3.7億元，同比增加27.33%，實現凈利潤8277萬元，同比增加113.62%，由去年同期的營收凈利雙下滑轉為今年的雙增長。此外，沱牌舍得2017上半年實現營收8.79億元，同比增加12.72%，凈利潤6233.7萬元，同比增加169%，連續兩年實現大幅增長。

　　對此，沱牌舍得在財報中解釋道，營業收入變動原因主要是公司加大市場拓展，產品銷售收入增加所致。資料顯示，去年7月6日，沱牌舍得發布公告，宣布原控股股東沱牌舍得集團正式完成股權交割，天樣入主后的一系列營銷措施成效不錯，業績上揚，財報顯示，2017 年沱牌舍得圍繞生產經營計劃，按照“顛覆營銷、優化生產”的工作方針，繼續推進營銷改革、生產優化、管理體系和團隊建設等企業深度調整工作。

　　而酒鬼酒財報顯示，酒鬼酒繼續打造核心戰略大單品“高度柔和”紅壇酒鬼酒。進一步聚焦核心戰略單品，突出重點產品，全面進行產品SKU梳理，明確品類條碼數量，SKU同比削減50%，總數控制在100個以內。

　　對此，白酒行業專家蔡學飛對中國商報記者介紹說，沱牌舍得和酒鬼酒的業績增幅較大一是因為它們在之前的白酒行業調整中受傷害最大，在調整之后很快就觸底反彈，增幅明顯，二是因為酒鬼酒和洋河本身的體量很小，業績變化幅度較大但絕對增加值并不多。

　　凈利潤增加背后代價不小

　　而去年同期的財報顯示，2016年上半年19家白酒上市公司同樣只有3家出現營收的同比下滑，3家出現凈利的同比下滑。收入增幅最大的為皇臺酒業，增幅為125.8%，凈利潤方面除了沱牌舍得同比增長243.53%，其余增幅均在100%以下。

　　可見，與去年同期的業績增幅相比，2017年上半年營收增幅變化不大，部分酒企的銷量甚至出現下滑，但凈利潤增長明顯。這背后有什么“隱情”呢？

　　業內人士分析，凈利潤增長更多是由企業本身的產品升級以及高端酒的不斷漲價所驅動。資料顯示，眾多酒企2017年上半年都在進行產品的結構升級，中高檔白酒收入增速遠大于低端白酒。

　　例如，酒鬼酒財報顯示，其高端產品酒鬼系列的營業收入為3億元，同比增長35%，毛利率為83%，同比增長5%；而低端的湘泉系列產品的營業收入為5978萬元，僅同比增長2%，毛利率為48%。再如，金徽酒集團高檔酒收入為2.16億元，同比增加32.15%，中檔酒收入為4.65億元，同比增加1.45%，低檔酒收入為3934萬元，同比減少25.15%。而迎駕酒集團高檔白酒產量同比增長26.8%，銷量同比下滑3.56%；普通白酒產量、銷量分別同比下滑0.19%和6.07%。

　　此外，2017年上半年，眾多名酒企紛紛漲價，例如，瀘州老窖集團老字號特曲、窖齡酒30年、窖齡酒60年、窖齡酒90年、彩版特曲等紛紛漲價；郎酒集團郎牌郎酒、紅花郎、青花郎也相繼提價；迎駕貢酒的迎駕洞藏系列、酒鬼酒集團的52度酒鬼酒、劍南春集團的水晶劍南春等相繼漲價。

　　蔡學飛對中國商報記者介紹說，消費升級的背景下，越來越多的消費者選擇高端酒產品，今年上半年白酒上市公司凈利潤增長更多是高端價格增長所體現出來的。此外，從去年開始的原材料、人力、瓶子、包材等成本紛紛上漲，這也倒逼酒企提高自身的利潤率。

　　而趕不上消費升級步伐，自身結構調整較慢的酒企注定要在這輪競爭中落后，典型的例子就是金種子酒。數據顯示，2017年上半年，金種子酒實現營收5.73億元，同比下滑24.54%，凈利潤508.98萬元，同比下滑53.03%，連續兩年實現營收凈利的雙下滑。

　　對此，蔡學飛認為，在眾多酒企紛紛業績飄紅時金種子酒繼續出現營收凈利的雙下滑主要是因為它以低端盒裝酒為主，在消費升級額大潮中逐漸落伍，此外，金種子酒和洋河、古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒的銷售區域重合度很高，隨著一線名酒企和地方強勢酒企的渠道下沉，二三線酒企的業績壓力很大。

　　此外，白酒行業上市公司業績飄紅背后是眾多小酒企的生存壓力加大。業內人士分析，從2013年開始白酒行業就進入了擠壓式增長階段，總容量變化不大，轉為此消彼長發展，一線酒企的業績增長會侵占部分二三線酒企的市場份額，使其生存環境更佳惡化，2017年上半年白酒上市公司業績飄紅背后是白酒行業兩極分化加劇。

　　總而言之，蔡學飛表示，2017年上半年白酒行業上市公司收入增加并不明顯，部分酒企甚至出現銷量下滑，但凈利潤增幅顯著，這主要是由于高端酒價格提高帶來利潤率的提高。不過，業績增長需要白酒行業付出很大的代價，一是一線酒企在升級產品結構的同時幾乎放棄了中低端產品的開發，二是一線酒企業績增長帶來二三線酒企生存環境的惡化。