天然氣是清潔的化石能源， 2005-15 年間，全球主要化石能源的年均需求增長為：石油（ 1%）、天然氣（ 2.3%）、煤炭（ 1.9%）；天然氣的需求增速明顯領先于其他化石能源。 由于碳排放的需求， 海外供應增加， 以及隨著液化技術的進步帶來的成本下降，預計未來天然氣仍將保持較快的需求增速。 2017 年 1-8 月，國內天然氣產量 978 億立方，同比增長 9.2%；需求為 1548 億立方，同比增長 14.4%。
未來海外新增 LNG 供給量大，美國、澳大利亞引領未來天然氣新增產能。 2016 年，美國首次開始出口液化天然氣； 至 2017 年 1 月，兩列在 Sabine Pass 的液化能力為 950 萬噸/年。此外，美國共有 6 個 LNG 項目正在建設中，總輸出能力為 5760 萬噸/年。 海外巨頭也紛紛擴張 LNG 領域， IGU 預測至 2022 年，全球的天然氣液化能力將會增加 35%。
價格機制，未來有望更加市場化。 天然氣是區域定價的產品，整體的市場活躍程度不高。一般情況下，天然氣的價格分為合約貨和現貨；同時按照天然氣的形態不同，分為管道氣、LNG、 CNG 等。由于天然氣的市場化程度不高，加上運輸及物流、倉儲成本高，主要的區域定價方式有： Henry Hub、英國 NBP、東北亞 JCC、俄羅斯與中亞地區雙邊壟斷的定價模式等。我們認為未來東北亞地區在 LNG 領域有更多的價格主導權，隨著中國在天然氣價格機制的市場化，海外貨源的套利也將會更加頻繁，均有利于下游的需求提升。
政策支持，未來相關能源產品替代空間大。 2016 年我國天然氣消費占能源結構約 6.2%，遠低于世界平均 24.1%的水平。國家《天然氣發展“十三五”規劃》明確提出提高天然氣在能源中消費比例； 發揮市場配置資源的決定性作用，逐步把天然氣培育成主體能源之一。目前天然氣在下游應用領域中面臨著石油、煤炭、 LPG 等產品的價格競爭；但隨著中國對于碳減排的承諾、技術進步帶來 LNG 的使用效率提升、油價長期上漲等因素下，未來天然氣消費在相關能源領域占比提升空間廣闊。
結論與投資推薦： 我們看好未來國內天然氣需求的提升，重點推薦國內 LNG 分銷及物流商恒通股份；推薦具備海外天然氣資源，未來有望進行 LNG 套利的新奧股份、中天能源；推薦長期布局天然氣產業的能源巨頭中國石化、中國石油等。
