上半年火電利潤料增近三成煤價較年初降低一成

　　最新環渤海動力煤指數顯示，環渤海地區港口發熱量5500大卡市場動力煤綜合平均價為729元/噸，相對于年初下降了近10%。招商證券行業分析師彭全剛指出，煤價下跌1%將增厚火電利潤2.7%，照此測算，今年上半年火電行業的利潤有望增厚三成。

　　“煤價遠未到底，受庫存量壓頂影響，煤價下探至每噸700元以下指日可待。”分析人士表示，對火電行業來講，由于煤炭價格回落，電力行業成本將進一步下降;同時，電力行業電價粘滯性較強，電價短期內不會下調，而電量隨經濟增速轉緩下降有限，行業整體盈利將會出現明顯改善。

　　正是基于上述判斷，電力板塊今年以來持續走強，東方財富網的電力行業板塊今年以來的累計漲幅達到17%，尤其是自6月份以來，煤價大幅下跌，電力行業板塊上漲愈發迅猛。

　　火電利潤增厚約30億

　　海運煤炭網發布的最新一個周期(6月13日至20日)數據顯示，環渤海地區港口發熱量5500大卡市場動力煤綜合平均價格報收729元/噸，環比下降23元/噸。而在2011年12月28日，該動力煤平均價格達808元/噸，這意味著今年以來煤價下跌近10%。

　　招商證券的研究報告指出，電價、煤價和利用小時數每變動1%，對火電行業盈利的影響分別為3.7%、2.7%、1%，也就是說，煤價下跌1%帶來的火電利潤增厚達2.7%，照此測算，今年以來煤價下跌近10%，火電行業的利潤將增厚27%。數據顯示，火電行業2011年實現利潤總額206億元，照此測算，今年上半年，火電的利潤將同比增厚約30億元。

　　“短期內，如果經濟難有起色，伴隨著煤炭產能的釋放以及進口煤炭的增加，煤價仍將難以堅挺。”分析人士指出，今年以來，國內經濟增速明顯放緩，煤炭下游四大行業增速大幅回落，增速均維持在5%左右，而全年煤炭產量增速預計在7%左右;另據了解，火電的需求占煤炭銷量的50%，目前火電廠的電煤庫存達到歷史高位，加之5月中旬以來部分河流來水較好，水電出力增加，也將對火電發電量產生影響。

　　對于下半年的煤價走勢，海運煤炭網的報告指出，目前環渤海地區動力煤市場已經處于更強的買方市場環境之下，煤價下降趨勢強化。業內人士表示，目前煤價遠未到底，受庫存量壓頂影響，煤價下探至每噸700元以下指日可待。

　　對火電行業來講，由于煤炭下游需求減少，煤炭價格回落，電力行業成本將進一步下降;同時，電力行業電價粘滯性較強，電價短期內不會下調，而電量隨經濟增速放緩而下降有限，行業整體盈利將會出現明顯改善。

　　需求放緩無礙利潤改善

　　在煤價下跌的同時，由于用電需求下降以及水電成本明顯低于火電，電網調度上通常會優先水電，火電設備利用小時數今年以來開始減少。1-5月的數據顯示，火電設備平均利用小時數為2097小時，比上年同期降低73小時，同比減少了3.4%。

　　受制于需求放緩，水電滿發，火電廠的發電量被抑制。大唐集團稱，1至5月份，受需求增長放緩、全國用電量增幅回落等因素影響，集團公司發電量自4月份以來持續負增長，累計發電量增速大幅回落，很大程度上影響了利潤指標的完成。

　　不過，煤價的下跌速度遠高于設備利用小時數，招商證券的研究認為，煤價下跌1%可以彌補利用小時數下跌2.7%。今年以來，煤炭的價格下跌了將近10%，而設備利用小時數僅下跌了3.4%，也就說，現階段設備利用小時數的微跌并不會影響火電企業的業績向好。

　　另外，由于來水情況較好，水電占比較大的公司普遍受益。中電投就稱，受益于水電大幅增發，5月份公司扭虧為盈。

　　對于下半年的用電需求，受益于國家“穩增長”措施的實施，用電需求或緩慢回暖。中電聯發布的1-5月的電力工業運行與供需簡要情況也顯示，工業用電量略有回暖，增速依然低于全社會用電量，輕工業用電量同比增速較4月份回升，差距縮小，高耗能行業用電量同比增速小幅上升，全國跨省區送電量同比平穩增長，南方電網西電東送電量同比增速轉負為正。