萊伯泰科IPO已被受理或將成為實驗分析儀器第一股

　　近日，北京萊伯泰科儀器股份有限公司（簡稱“萊伯泰科”）科創板IPO已被受理，沖擊“實驗分析儀器第一股”。公司擬募集不超過3.6億元，募投項目緊緊圍繞公司現有主營業務，用于分析檢測智能化聯用系統生產線升級改造等項目。

　　下游需求大，募集資金用于升級生產線等

　　招股說明書顯示，公司所處行業為儀器儀表行業下的實驗分析儀器行業，屬于國家鼓勵和支持的高端制造業。實驗分析儀器產品在國民經濟與社會中有著廣泛應用，是食品檢測、環境監測、農產品檢測、商品檢驗、生命科學及藥物檢測、醫療健康、材料分析、太空及海洋探測等眾多領域不可或缺的關鍵環節。

　　萊伯泰科表示，公司產品和服務主要由實驗分析儀器、潔凈環保型實驗室解決方案等組成，其中自動化樣品前處理儀器是公司的主導產品，公司在該領域的技術研發實力較強，產品具備顯著市場競爭優勢，且公司仍在不斷就該產品升級改造投入研發，預計該產品的國內外需求會進一步增加。

　　公司下游市場空間較大，終端客戶涵蓋政府部門、高等院校、科研機構、第三方檢測機構以及醫療設備企業等，其對公司產品擁有持續性需求。公司所在行業前景廣闊，產品技術含量較高，從業務與產品定位角度來看，公司在持續經營能力方面不存在重大不利變化或風險因素。

　　技術優勢領先

　　招股說明書顯示，公司自成立以來，一直致力于實驗分析儀器的研發、生產及銷售，以及潔凈環保型實驗室解決方案的實施。公司較準確地把握行業技術發展方向，從而保證自身于行業內的研發與技術優勢。其中，公司應用于產品中的流體控制技術、溶劑萃取技術、濃縮技術、恒溫技術、固相萃取技術等將保證公司的產品于行業中處于優勢地位，以此為依托，公司將進一步加快新技術新產品開發和老產品升級，從而進一步鞏固公司的研發與技術優勢。

　　2016年-2018年及2019年1-6月，公司營業收入分別為2.9億元、3.22億元、3.5億元和1.67億元；歸母凈利潤分別為4552.34萬元、4907.1萬元、5981.61萬元和2586.8萬元；研發投入占營業收入的比例分別為5.18%、4.3%、3.82%和5.49%。

　　公司擁有LabTech、CDS、Empore等行業知名品牌，在中國和美國設有研發和生產基地，并在中國內地主要城市、美國馬薩諸塞州和賓夕法尼亞州等地設有產品營銷和服務中心。近年來，公司堅持以國家產業政策為導向，建立了實驗分析儀器研發創新體系，積累了較雄厚的技術實力和研發成果，擁有60余項專利和20項軟件著作權，核心技術人員在國內外相關期刊雜志中發表多篇SCI文章。目前，公司產品已銷往全球90多個國家和地區，累計服務客戶近3萬余家。

　　從收入構成來看，實驗分析儀器占營業收入比重最大，其次為潔凈環保型實驗室解決方案、消耗件與服務等。以2019年上半年為例，公司實驗分析儀器合計實現營業收入1.35億元，占比達到81.46%。其中，樣品前處理儀器實現營業收入9178.24萬元，占比為55.31%；分析測試儀器實現營業收入為4339.15萬元，占比為26.15%。

　　公司表示，公司以深入的市場調研和精準的需求分析，在技術研發成果的基礎上，有效實施產業化，主要通過銷售實驗分析儀器及為客戶提供潔凈環保型實驗室解決方案獲得收入并實現業務持續發展。經過多年的探索和嘗試，公司建立了符合自身發展的TRD研發流程模式，該等研發模式既具備矩陣式研發模式的特點，能夠合理進行資源配置，同時也具備項目式研發模式的特點，能夠高效快速解決項目中存在的問題。

　　鞏固主業

　　招股說明書顯示，本次公開發行股票采用公開發行新股方式，公開發行不超過1700萬股，不低于發行后總股本的25%。本次募集資金扣除發行費用后的凈額合計3.6億元。其中，分析檢測智能化聯用系統生產線升級改造項目擬使用募集資金約1.89億元，實驗分析儀器耗材生產項目擬使用募集資金7433.71萬元，研發中心建設項目擬使用募集資金9629.7萬元。

　　具體來看，分析檢測智能化聯用系統生產線升級改造項目擬在公司現有場所，以原有生產線為基礎，升級擴建“分析檢測智能化聯用系統”生產線，主要內容包括建筑工程、設備引進及人員招募等。項目沒有新增用地，利用原有廠房面積共1.07萬平方米進行生產線升級擴建。項目總投資1.89億元，其中固定資產投資1.57億元，鋪底流動資金2207.44萬元。項目所需總投資全部由建設單位自籌解決。

　　實驗分析儀器耗材生產項目擬在公司現有場所，以CDS公司現有生產技術和經營體系為基礎，新建“實驗分析儀器耗材”生產線，主要內容包括建筑工程、設備引進及人員招募等。項目沒有新增用地，利用部分原有廠房面積共4050平方米進行生產線建設。項目建成后將生產“實驗分析儀器耗材”，包括圓盤式固相萃取膜片、固相萃取柱、固相萃取96孔板、微波消解罐、電熱消解管等產品。

　　研發中心建設項目計劃使用現有房屋面積4905平方米，并根據設備情況和房間用途對房屋進行必要的改造和裝修。項目總投資共計9629.7萬元，主要用于信息室、產品部、硬件部、軟件部、機械加工與測量中心、工藝實驗室和產品實驗室等部室建設以及研發設備購置費用等。

　　公司表示，本次募投項目緊緊圍繞公司現有主營業務，募集資金主要投向為改擴建智能化聯用系統生產線及建設研發中心。其中，改擴建智能化聯用系統生產線項目一方面將多種樣品前處理儀器及其相互聯用實現自動化智能化，另一方面將樣品前處理儀器與分析儀器聯用實現自動化智能化，這均是目前分析檢測領域最新的發展趨勢，有利于公司牢牢把握行業技術發展方向。建設中心項目將顯著提高和保障公司技術及產品的先進性，為公司實現世界領先的產品目標奠定基礎。

　　研發費用不及銷售費用三分之一

　　招股書顯示，報告期內萊伯泰科綜合毛利率分別為50.66%、51.98%、48.43%、46.25%。不過，萊伯泰科主營業務和其他業務毛利率差異較大，其中主營業務各期毛利率在50%上下，其他業務毛利率則更高。數據顯示，2017年度、2019年上半年分別為66.12%、70.54%，但2016年度、2018年度毛利率均超80%，萊伯泰科沒有對其他業務詳細說明。

　　值得注意的是，報告期內萊伯泰科銷售費用分別為5953.38萬元、6172.74萬元、5986.96萬元、2705.43萬元，在四項費用中穩居第一；同期研發費用為1503.37萬元、1384.94萬元、1336.75萬元、914.61萬元。僅2019年上半年研發費用與銷售費用比例為33.8%，2016年度至2018年度研發費用與銷售費用比例不足1/3。

　　報告期內萊伯泰科研發費用率也低于行業平均水平。萊伯泰科解釋，公司產品已處于成熟階段，研發主要用于產品改進，總體支出較少，公司2019年陸續加大了研發支出改良產品。

　　雖然萊伯泰科銷售費用在四項費用中占比最大，但報告期內銷售費用率持續下降，并在2018年度、2019年上半年已低于行業平均水平，應收賬款占營收比重呈現上升趨勢；報告期內應付賬款和預收款項穩居流動負債前兩位，合計占比超60%并持續上升。

　　《科創板日報》記者初步計算發現，報告期內萊伯泰科應付賬款占采購總額比例分別為12.43%、13.83%、19.75%、32.46%，預收款項占主營業務收入比例為19.51%、20.83%、17.21%、32.91%。

　　某資深財務人員告訴《科創板日報》記者，應收賬款占比上升說明公司對于客戶的賒銷政策較寬松，同時預收款項占比大，跟公司針對不同客戶的銷售政策有關，如果銷售費用過高，說明產品缺核心技術優勢。

　　針對應付賬款和預收款項，另一上市公司財務觀察人士表示，從財務行業來看，如果公司在上下游非常有競爭力，通過這兩項指標“壓榨”上下游是有可能的，但通常這類公司不多見，會有部分公司粉飾財報，讓利潤及現金流狀態看起來比較好。