油田服務：國家戰略推進海上油氣開采迎來歷史機遇

　　發展海洋經濟的重要性提升到國家戰略層面:我國國內生產總值的增加有20%是依靠海洋經濟的增長來實現的。發展中國海洋經濟,提示海洋經濟在國民經濟中的地位,對中國宏觀經濟的影響至關重要。

　　黨的十八大已經作出了建設海洋強國的重大部署,最近習近平總書記就發展海洋經濟講話,強調我國海洋事業總體上進入了歷史上最好的發展時期,要讓海洋經濟成為新的增長點,努力使海洋產業成為國民經濟的支柱產業。我們認為建設海洋強國的長期政策導向已經非常明確,海洋經濟將引來新的發展機遇。

　　21世紀中葉我國海洋經將達到國內生產總值的1/4:海洋經濟增長對國民經濟增長的影響是顯著的。海洋生產總值每增加1元,帶來同期國內生產總值相應增加10.14元,并且這種影響體現在長期中。2012年我國海洋生產總產值為5萬億元,占GDP的比重約9.6%,《全國海洋經濟發展十二五規劃》的目標是海洋生產總值年均增長8%,這一增速亦然高于全國平均水平。而海洋強國戰略的總目標是到21世紀中葉,使我國海洋經濟增加值達到國內生產總值的1/4。我國GDP到2020年比2010年翻一番約是80萬億,據高盛預測2050年可能達到600-700萬億,屆時海洋經濟的總量可能達到 150-175萬億。

　　中海油可動用儲量充裕,增產潛力巨大,具有規模效應:2012年中海油的儲量替代率達到了188%。公司主要通過開發證實未開發儲量來增加產量。截止2012年底,中海油58.5%的證實儲量為證實未開發儲量。在證實未開發儲量開發增長速度大于在產儲量的遞減速度的前提下,中海油未來產量增長潛力巨大。《全國海洋經濟發展十二五規劃》到2015年,爭取實現新增海上石油探明儲量10億—12億噸,新增海上天然氣探明儲量4000億—5000億立方米;海上油氣產量達到6000萬噸油當量。中海油一家2012年的營業收入就有2213億元,其加速發展對海洋經濟最具有規模效應,我們認為海洋油氣產業是發展海洋經濟最有力的抓手。

　　維持海上油服行業“領先大市-A”的投資評級:無論是國家政策層面還是行業層面,我們認為中國海上油氣開發正在迎來歷史性的大機遇,我們預計十二五中后期中海油資本支出有望保持30%左右的增速,維持海上油服行業“領先大市-A”的投資評級。

　　重點推薦海油工程和中海油服:海油工程和中海油服業務覆蓋全產業鏈,具有難以企及的技術和規模優勢,直接受益于中國海上油氣大開發,是成長與價值的組合,我們維持海油工程10.5元、中海油服21.96元的目標價,以及“買入-A”、“買入-B”的投資評級。

　　風險提示:宏觀及行業因素的變化超出預期所帶來的不確定性。