開盤大漲再迎重磅利好！沖高之后怎么走？

　　今日，A股全線高開，上證指數開盤大漲10.13%，深證成指漲12.67%，創業板指漲18.44%。稍早開盤的國內商品期市，也大面積飄紅，能源期貨掀漲停潮，原油、燃油封漲停。

　　港股方面，恒指低開1.08%，恒生科技指數跌1.73%。京東低開6.86%，嗶哩嗶哩跌5.9%，美團跌3.94%。中資券商股下跌，招商證券跌近15%，申萬宏源跌近14%，中州證券跌超10%。半導體股延續漲勢，中芯國際漲逾6%。

　　從消息面上看，除了長假情緒到位外，今早又有重磅利好。9月份中國物流業景氣指數52.4%，較上月回升0.9個百分點。從分項指數看，業務總量指數、新訂單指數等連續回升，并且保持在擴張區間。電商快遞活躍度提升，9月份郵政快遞業業務總量指數為69.9%，遠高于全行業水平，重點調研企業業務量日均環比增長8%左右。

　　隔夜外資亦再度放飛，在美股殺跌的背景之下，納斯達克金龍指數深V反彈，三倍做多中國ETF再度大漲13%，A50亦繼續上攻近2%。高盛更是直言：“此時不沖，何時沖”。行情是熾熱的，那么，快速拉升之后，市場又將如何演繹？

　　A股開盤大漲

　　今日，A股全線高開，上證指數開盤大漲10.13%，深證成指漲12.67%，創業板指漲18.44%，近4000股漲停或漲超10%。板塊方面，醫療保健、電器儀表、半導體、軟件服務等35個板塊漲幅超10%。

　　杠桿融資開始加速，但仍低于預期，且與高點的2.2萬億元相去甚遠。截至9月30日，上交所融資余額報7502.56億元，較前一交易日增加276.34億元；深交所融資余額報6792.45億元，較前一交易日增加181.64億元；兩市合計14295.01億元，較前一交易日增加457.98億元。

　　中金公司研報認為，國慶長假結束，A股休市期間全球消息面較平穩，中國資產表現全球領先。國內以房地產領域為代表的穩增長措施陸續落地，部分出行及消費數據較好。綜合長假期間國內外經濟數據及市場表現，節后A股短線上行趨勢有望延續，中期“大底”條件仍在完善過程中。

　　外資都不淡定了

　　昨天晚上，三倍做多中國ETF再度飆升13%，且從低位反彈以來，已經翻倍，而A50更是扭轉跌勢，夜盤收盤更是大漲近2%。

　　從人民幣的角度來看，昨天一度大漲400點，今天早盤再度飆升100余點。而且，昨天的大漲是發生在美元指數上行、非美貨幣集體殺跌的背景之下。這可能意味著，外資在換匯轉戰中國市場。

　　外資的言論更顯激進。高盛亞太策略團隊將中國股票評級上調至“增持”，并看好大規模刺激措施對估值的提振潛力。其策略報告更是直言：“此時不沖，何時沖？”

　　該行還透露，對中國股市的持倉量還較輕，將隨著風險偏好的上升而改善。雖然對沖基金迅速增加了對中國投資的風險敞口，但仍處于五年區間的第55百分位，屬于中等水平，而2023年1月中國經濟重新開放并推動股市反彈時的敞口峰值曾是第91百分位。

　　與此同時，美聯儲在降息預期降溫之后，再度傳出溫和言論。

　　沖高之后怎么走？

　　市場情緒熾熱，后面的走勢就更值得關注了。

　　浙商證券王揚發布的研報認為，第一輪快速拉升幅度。三段樣本中，第一輪快速拉升的具體時間段分別為，1996年3月29日至1996年4月29日，2009年1月5日至2009年2月17日，2019年1月4日至2019年4月4日。三輪快速拉升中，按照收盤價口徑，統計顯示，上證指數漲幅均位于30%至35%區間，盡管拉升時間差異較大，但漲幅顯示出一定共性。

　　第一輪結束震蕩規律。進一步研究快速拉升后的走勢，則是迎來震蕩調整，并在調整中進行了結構的轉換。可以發現：其一，漲跌時間有一定對稱性，比如1996年和2009年快速拉升時間較短，繼而調整時間也較短，而2019年快速拉升時間較長，繼而調整時間也較長；其二，調整幅度集中在15%左右。

　　第二輪重視結構選擇。經歷震蕩后，牛市的主線超額開始顯現。2009年至2010年，經歷了2009年第一季度的首輪快速拉升后，市場在震蕩中迎來結構切換，周期板塊是當時市場主線，以煤炭和有色為代表的資源股在第二輪上漲中超額收益顯現。2019年至2021年，經歷了2019年第一季度的首輪快速拉升后，市場在震蕩中迎來結構切換，半導體、電動車、消費升級是代表主線，以創業板指為代表，在第二輪上漲中超額收益顯現。

　　中銀策略發布報告稱，9月末以來A股的快速反彈來源于政策基調超預期轉變帶來的估值修復，后續空間上，無論類比2019年第一季度還是2020年第二季度—2021年第一季度，當前市場估值底部反彈的空間尚存。從持續時間的角度，本輪行情持續性需密切觀察政策釋放持續性及經濟數據的回暖趨勢。作為經濟的領先指標，A股拐點領先實體經濟數據的拐點，而市場在經濟實質性企穩前多會經歷“政策預期升溫帶來估值底部修復；政策預期兌現，市場階段性調整；數據好轉，基本面上行帶來的分子端行情”的三段式行情。