6000億環保裝備蛋糕聚光天瑞華測等10股盡享盛宴

　　工信部14日發布“2011年環保裝備產業經濟運行形勢分析及2012年展望”，其中指出，2012年環保裝備產業產值有望增長20%以上，相比2011年1304.59億元的產值，今年有望達到1565.51億元。

　　該文件預計，今年污水處理、垃圾處理、污泥處置和脫硝四大設備領域將有較大增長空間，PM2.5檢測儀器市場將加速釋放。特別是去年第七次全國環保大會上，環境保護部與各省及部分央企簽署減排目標責任書所涉及的總計5561個工程減排項目，所帶來的投資機會有望在今后兩年集中釋放，參與其中的各個項目設備提供、工程建設及運營的公司將率先受益。

　　政策實質利好將在今年顯現

　　根據工信部對國內779家規模以上環保裝備企業所做的統計，2011年全年國內規模以上環保裝備企業共完成工業總產值1304.59億元，同比增長31.64%。其中固定資產投資、出口交貨值等規模均較上年增長三成左右，779家企業中僅有不到一成企業處于虧損狀態。一系列數字均顯示，國內環保裝備產業在“十二五”開局之年開了個好頭。

　　上述文件預計，今年國家和社會的資金支持將比2011年有較大增長，在此推動下，水污染治理、脫硝設備、垃圾處置設備、污泥處置設備等細分領域將有較大的增長空間。此外，受PM2.5以及環境約束指標提高的影響，大氣污染領域的環境監測儀器儀表市場將快速增長。

　　工信部提醒業界，受國家利好政策的影響，為應對“提標”，各企業新技術、新產品將大幅涌現，新產品貢獻率增長值得期待。

　　去年第七次全國環保大會上，環境保護部與各省及部分央企簽署減排目標責任書涉及總計5561個工程減排項目，所帶來的投資機會有望在今年底釋放，而參與其中的各個項目設備提供、工程建設及運營的公司或將率先受益。

　　“十二五”6000億產值待觀察

　　環保“十二五”規劃此前為“十二五”環保產業發展勾勒出3.4萬億元的投資藍圖，但眾多業內人士均指出，就目前來看，環保產業大發展首先將帶動設備領域的投資，其中脫硫脫硝、城市污水和垃圾處理三大主板塊將獲實質性發展。工信部不久前出臺的《環保裝備“十二五”發展規劃》提出，到2015年，脫硫脫硝、城市污水和垃圾處理三大主板塊產值要突破6000億元。

　　盡管產業前景可期，但工信部亦表示，2011年的環保裝備制造行業的固定資產投資主要圍繞著企業的自身建設進行。雖然國家今年以來已有多個支持環保裝備的政策出臺，但落實的資金支持，不論是從國家層面還是社會層面依然不高。

　　業內專家也提醒，對于環保這樣的政策主導特征明顯的產業來說，開出的產值目標并不等同于真正的市場需求。清華大學水業政策研究中心主任傅濤表示，3.4萬億元環保投資大單中，有多少能轉化為市場需求還存在不確定性。如果沒有形成相應的商業模式，3.4萬億元更多地將停留在政府自己出資階段，產業難以介入。

　　具體到細分板塊，傅濤認為，目前只有市政污水處理、垃圾發電板塊形成了較清晰的商業模式，其他領域尚未出現。只有當商業模式確定后，產業的市場空間才能拓寬。(中國證券報)

　　聚光科技(300203)：業績表現穩定 進入實驗室分析儀器行業

　　總體看,公司經營保持穩定,預計在四季度的傳統旺季,公司業績將集中釋放。

　　進入實驗室分析儀器行業。報告期公司完成了對北京吉天儀器的收購,為公司進入實驗室分析儀器行業奠定了堅實基礎。未來公司除加強對實驗室儀器行業的整合外,將加強對國內外其他相關行業的調研,尋找適當的目標企業收購整合。公司正在對發展戰略、組織體系和能力建設以及內部審計體系進行調整,保證公司健康、持續的發展。

　　公司兼具核心技術和系統集成能力。這種運營模式具有市場控制力強、利潤水平高、能提供專業化的解決方案等優點。

　　公司在"半導體激光吸收光譜"和"紫外/可見/近紅外分光光譜"等分析技術領域居于國際領先水平,獲得多項國家獎項。

　　在多個子行業具有顯著優勢。公司所在儀器儀表行業子行業眾多、市場分散,如果局限于某一個細分行業,將很快出現成長瓶頸。公司目前已經形成了一套成熟的快速介入某一細分行業,并迅速取得領先位置的研發和經營管理模式。

　　預計2011年、2012年和2013年EPS分別為0.45元、0.62元和0.83元,對應14.29元最新收盤價的市盈率分別為32倍、23倍和17倍,維持"增持"投資評級。(天相投資 張雷)

　　天瑞儀器(300165)：智能環保檢測設備專家

　　發行后,公司發起人劉召貴先生持股42.47%,是公司的控股股東,實際控制人。

　　X射線熒光譜儀的市場領先者。公司是國內全面掌握X射線熒光譜儀核心部件、分析軟技術并擁有自主知識產權的少數廠家之一,已經在RoHS、貴金屬等領域建立領先地位。

　　子公司邦鑫偉業是目前國內唯一可以生產波長色散X射線熒光譜儀的企業。

　　環保催生需求,研發服務決定競爭力。環保的關切和技術進步催生儀器需求,自歐盟Rohs法案頒布后,各國迅速跟進,以X射線熒光譜儀為代表的新型高效環保檢測儀器需求快速增長,中國市場增長尤為迅速。X射線熒光光譜儀器行業呈現出"兩頭大,中間小"特征,即公司競爭力主要依賴研究開發實力和銷售服務。

　　不斷拓展應用領域,步入發展快車道。公司是典型的知識創新型企業,依托研發服務實力實施內生型增長。從創立以來,公司產品應用領域不斷拓展,產品線不斷延伸。

　　我們認為公司即將度過技術、客戶積累期,步入快速發展軌道,而超募資金有望加速這一進程。

　　募股資金投向分析。募集資金12,0250萬元,投資于手持式智能化能量色散X射線熒光譜儀產業化項目、研發中心與營銷網絡及服務體系建設等項目。手持式智能化儀器項目預計于2011年投產,2012年達產,分別可以實現2,240萬元和3,730 萬元的凈利潤;研發中心項目建設將使公司具備超精密部件的研發和生產能力,全面提升公司硬件、軟件研發的效率,大幅提升公司的研究能力和技術創新水平,確保公司在未來的國際競爭中保持技術和產品優勢;營銷網絡及服務體系建設項目預計三年內完成8家5S區域營銷中心建設,12家銷售網點升級、總部服務管理中心建設,增強市場滲透能力、產品的宣傳力、技術服務能力、綜合管理能力,在全國范圍內樹立公司統一的品牌形象。

　　盈利預測及估值。我們預計公司2010-2013年EPS分別為1.04元、1.29元、1.65元。參照可比公司,我們認為公司2010年動態市盈率在58-65倍較為合理,對應的合理價格區間60.32元-67.6元。(天相投資 于善輝)

　　華測檢測(300012)：布局國內碳檢測和認證領域

　　華測認證是碳信托授信在中國開展服務的唯一合作機構,負責推廣營銷、評價和收費工作。2011年10月28日,華測子公司華測認證與英國碳信托標準公司(carbontruststandardcompany)在北京新橋飯店舉辦主題為"商業低碳方法"的新聞發布會,正式簽署合作協議,未來將根據碳信托的標準為中國企業提供審核及認證服務。會議吸引包括京東方、聯想、殼牌在內的眾多企業的參加。

　　碳信托標準為歐洲著名的碳減排標準,是GHG領域的高端品牌。碳信托于2001年由英國政府成立的獨立公司,迄今已為全球700多家企業和機構完成碳足跡測算,其中包括可口可樂、微軟、IBM、百安居、豐田等知名企業;幫助客戶實現了平均降低8%的碳排放,節約能源成本超過2億美元。碳信托制定的標準不僅能測定產品的碳足跡,更能通過測量、管理、減量、認證四個步驟評估企業達成持續減排承諾的能力。

　　碳減排將是未來非關稅貿易壁壘的重要一環,中國政府高度重視。成立的國家應對氣候變化領導小組,組長溫家寶、副組長李克強、戴秉國、成員為20多個部委主管部級領導。碳排放交易試點工作正在推進。初步建立基于項目的全國自愿減排交易機制;而省級強制性總量控制與配額交易機制也將在一省三市(廣東省、天津、上海等)開展試點,初步計劃2013年試運行,2015年全國推廣。

　　碳足跡測算和碳減排能力認證孕育巨大市場。研究表明,50%的跨國企業將基于碳排放水平作為選擇供應商的條件之一。碳足跡標簽已在歐美日流行,以英國為例,其最大超市特易購已有500多種產品加貼碳標簽,未來將要求所有7萬種上架商品加貼碳標簽;而在日本,碳標簽制度的產品種類已擴大至94類,廣泛涉及農產品、輕工和部分機電產品。可以預見,碳標簽、碳減排能力認證將成為全球貿易至關重要的能力構成部分。

　　布局長遠,短期業績貢獻有限,維持評級為"強烈推薦"。目前華測經過碳信托認證的審核員只有3個,且國內碳交易市場有待成熟,預計相關業務在香港、海外率先開展,綜上我們認為碳排放相關的檢測、認證短期對公司業績貢獻有限。維持2011-2013年的盈利預測為EPS分別為0.53元、0.72元和0.99元,對應最新收盤價18.44元,PE分別為35倍、26倍和19倍,維持"強烈推薦"評級。風險提示:政策和市場競爭的風險。(平安證券 邵青)

　　漢威電子(300007)：鞏固氣體檢測優勢 全面進軍物聯網產業

　　公司正在收獲去年以來加大研發、市場投入夯實基礎的果實,2011年上半年業績同比增加約八成,全年業績增速預期良好。

　　宣布競標125畝地,遠景投資20億元全面進軍物聯網產業。

　　物聯網園區啟動項目以公司現有產品為基礎,基于高端氣體探測技術以及其它高技術手段,有望在燃氣無線管網、軍隊、非煤礦山、區域性的安全生產平臺等行業產生典型應用。總投資6500萬元,計劃于2014年4月完成,預計每年新增凈利潤1800萬元。

　　公司在工業領域一線客戶的滲透率不斷提高,并且在民用燃氣領域獲得先發優勢,有望享有行業井噴增長和集中度提升的紅利。

　　公司不斷向上下游產業鏈延伸,將進入濕度、壓力、流量等傳感器領域,志在成為以傳感器為核心的物聯網領先民族企業。公司將以Honeywell等國際領先公司為標桿,逐步實現從氣體檢測方案提供商向綜合性物聯網企業的轉變。

　　2011-12年EPS預計分別為0.61、1.01元,動態市盈率分別為31.5、19.0倍。考慮到氣體檢測行業以及未來物聯網產業的廣闊應用前景和公司業已形成的先發優勢,估值優勢明顯。我們看好我國氣體檢測行業以及物聯網產業發展前景,判斷公司業已形成的核心競爭力將確保其持久受益于我國裝備制造和消費升級的進程,維持"買入"評級。(國海證券 劉金滬)

　　巨化股份(600160)：氟化工景氣周期到來 發展前景明朗

　　近期我們對巨化股份進行了調研,就公司的業務現狀及發展前景與公司管理層進行了溝通交流。主要觀點如下:

　　產業鏈完善的氟化工企業。巨化股份經過多年的發展,逐漸形成以氟化工為核心、氯堿化工和煤化工相配套的完整產業鏈。目前公司主營業務包括氟化工業務、氯堿化工業務、酸業務和精細化工業務。

　　制冷劑景氣,一體化優勢獨享行業發展機遇。09年下半年以來,家電、汽車熱銷的帶動了制冷劑需求快速增長;而發達國家逐步關停制冷劑及配套的氯堿裝置導致制冷劑原材料供應偏緊,價格上漲,影響了我國制冷劑企業的開工,在供需偏緊局面下我國制冷劑價格大幅上漲。公司具備完整的一體化產業鏈,裝置開工率高,產品成本優勢顯著,能夠充分分享此次制冷劑景氣回升帶來的機遇。

　　新建項目將鞏固公司行業地位。公司公告將新建含氟聚合物、72kt/a新型氟致冷劑等項目。項目的實施有利于公司延伸氟化工產業鏈,促進產業升級,提高公司產品附加值,并在制冷劑更新換代進程中占得新機。

　　給予公司“增持”評級。公司受益制冷劑價格上漲,業績大幅提升,鑒于氟化工景氣有望延續,我們預計公司2010-2012年EPS分別為0.75元、0.84元和0.92元,給予“增持”評級。(東海證券 袁艦波)

　　臥龍電氣(600580)：下半年增速會好于上半年

　　2010 年上半年實現營業收入14.65 億元，同比增長了35.45%，實現凈利潤1.16 億元，同比增長了11.39%。

　　每股收益為0.27 元，低于市場預期。

　　收入的增幅主要來自于電機及控制裝置、變壓器業務增長所致;其中電機業務受經濟復蘇拉動，收入同比增長58%，變壓器業務收入同比增長66.5%，蓄電池業務受上半年通信建設放緩，收入同比下降了24.2%。

　　上半年受原材料價格上漲以及人工費用增加較多影響，毛利率有所下降。

　　下半年增速會好于上半年。1、電機業務會較大受益于高效節能電機的推廣。近日發改委頒布了第一批高效電機推廣目錄，臥龍共有96 個型號入圍，是入圍最多、也是唯一一家既入圍異步電動機也入圍永磁電機的廠家。2、下半年通信建設會比上半年有所加快，全年蓄電池的業務收入的降幅有望從上半年的24%左右下降到5%左右。3、變壓器業務仍然在鐵路和地鐵建設的大背景下快速發展。4、公司6 月份完成的募集資金到位，未來有可能繼續維持一貫的外延收購增長。

　　估值

　　考慮到增發后攤薄，我們下調公司2010-2012 年的業績預測至0.61、0.87 和1.13 元，公司目前股價只有2011年22 倍左右市盈率，在同行業中估值偏低，我們維持23.00 元目標價和買入評級。(中銀國際 韓玲)

　　湘電股份(600416)：電機水泵盈利增強 風能股權注入在即

　　中報要點

　　2010 年上半年實現營業收入32.35 億元，同比增長51%，實現凈利潤9,536 萬元，同比增長74%。

　　上半年，公司的傳統業務交流電機、水泵及直流電機等業務的毛利率都有明顯提升，主要原因是公司的產品結構和市場發生了變化，高端產品及火電之外業務拓展明顯。

　　上半年，公司風電設備業務毛利率下降明顯，主要是產品價格下降所致，我們預測全年的毛利率會和上半年基本持平，2011 年毛利率不會再下降。風機今年銷量預計在500 臺左右。公司在近期的配股說明書中，集團明確承諾將持有的風能公司49%的股權以定向增發的方式在2010 年底之前注入上市公司。我們預計此項資產增發股份在4,000-6,000 萬股左右。

　　2010 年上半年公司的三項期間費用率同比下降明顯，同比下降了2.63 個百分點。我們認為公司的收入增長較快，三項期間費用率會進一步下降。

　　估值

　　按照配股后 3.05 億的股本，我們調整對公司2010-2012年的業績預測至0.72、0.97 和1.33 元，考慮湘電風能49%股權注入增發4,000-6,000 萬股， 2011 年的業績將在1.19-1.26 元之間，我們將目標價格由26.30 元上調至29.10 元，投資評級維持買入。(中銀國際 韓玲)

　　海陸重工(002255)：主業穩定增長 新業務拓展順利

　　投資要點：

　　公司中期實現營業收入、營業毛利、凈利潤分別為48,996.90、12,836.71、5,756.64 萬元，同比分別增長5.24%、23.61%、29.30%;中期毛利率和凈利率分別為26.20%、11.75%，同比分別增加3.89、2.19 個百分點。中期EPS 為0.45 元。

　　中期盈利能力提升，主要是因為：(1)收入占比73.73%的余熱鍋爐下游構成中，高毛利率的有色占比提升，毛利率上升2.88 個百分點。

　　(2)收入占比1.2%的核電設備毛利率高達70.4%，而去年同期該業務沒有實現收入。(3)收入占比22.21%的壓力容器毛利率提升2.38個百分點。

　　主業上半年新接訂單情況：(1)焦化和鋼鐵行業余熱鍋爐接單下滑比較明顯，而有色行業增多。(2)核電設備依然是以高毛利率的加工業務為主。(3)壓力容器較少，預計下半年會比較多。

　　關注新業務拓展：與江蘇聯峰合資成立蘇州海陸環境能源工程公司，開展余熱利用工程設計、承包安裝等業務，合資雙方分別有制造、市場優勢。目前已有一來自永鋼的鋼鐵燒結脫硫訂單，價值過億元。國內2009 年才啟動鋼鐵燒結脫硫市場，公司此時進入還是有利時機。

　　2010 年，受產能限制，核電設備增長主要靠消化現有訂單;壓力容器增長主要來自寧煤已交付訂單的收入確認;受來自焦化和鋼鐵行業訂單減少影響，余熱鍋爐基本與去年持平。

　　總體來說，手持訂單仍比較飽滿。預計2010-2012 年EPS 分別為1.11、1.40、1.74 元，維持39 元目標價與中性評級。(國泰君安 呂娟)

　　大洋電機(002249)：新能源汽車電機將是未來最大看點

　　中報要點

　　上半年公司實現營業收入10.76 億元，同比上升了44.7%，實現營業利潤1.28 億元，同比下降了15.5%，實現凈利潤1.12 億元，同比下降了14.7%。實現每股收益0.26 元，略低于市場預期。

　　收入快速增長，內銷占比提升。公司今年起主動加大了國內市場的開發力度，今年上半年，公司內銷收入同比增長了74.75%，遠高于外銷收入同比增長28.81%的增幅。分產品來看，除Y7S 同比下降9%外，其余產品收入均實現較大幅度增長。

　　毛利率同比大幅下降7.8 個百分點。上半年，受產品結構性變化及原材料成本上升的雙重影響，公司的綜合毛利率由26.6%下降至18.8%。傳統的高毛利率產品Y7S 的毛利率由44.8%下降至29.9%。我們預計下半年毛利率進一步下滑的可能性較小。

　　新能源汽車驅動系統領域進展順利。除了實施以新能源動力及控制系統產業化為主體外，公司還適時投資建設該項目的延伸產業和新能源汽車相配套其他節能降耗電機產品，包括擬增發募投的驅動啟動電機(BSG)及控制系統建設項目和大功率IGBT 及IPM 模塊封裝建設項目。該領域將是公司未來業績增長的最大亮點，我們預計2010-2012 其對利潤的貢獻度將分別達到13%、26%和37%。

　　評級面臨的主要風險

　　原材料價格波動的風險和人民幣升值及匯率風險。

　　估值

　　我們對公司2010 -2012 年的業績預測為0.60、0.91 和1.35元，我們給予公司2011年33 倍的市盈率，因公司10送7，目標價相應調整為30.00 元，維持買入評級。(中銀國際 韓玲)

　　泰豪科技(600590)：上半年業績差于預期

　　公司動態：

　　泰豪科技上半年收入同比增長6.5%，但凈利潤同比下滑7.2%，實現每股收益0.102元，業績連續3個季度低于預期。

　　評論：

　　收入增長緩慢，毛利率下降幅度超出預期。公司上半年實現收入10.3億元，同比僅小幅增加6.5%，其中發電機及電源業務在國內承接項目增多和海外市場開拓屢見成效的共同作用下實現32%的增幅，但智能建筑僅3%的增速和軍工(裝備信息)業務14%的同比降幅，均低于預期。毛利率上，僅智能建筑業務毛利率較為穩定，電源業務毛利率受毛利率較低的出口比例上升而下滑3%，軍工業務因產能利用率低于上年同期及原材料價格上升而明顯下滑6%，差于預期。公司費用率基本穩定，補貼收入有所增加，最終凈利潤同比下滑7.2%，連續第三個季度低于預期。

　　至半年報，合同能源管理業務仍推進不明顯。上半年，公司持股37.5%、采取權益法進行核算的深圳卓克節能實現收入1083萬元，收入規模仍未達預期，加上企業人員的快速增加，最終錄得虧損267萬元，亦低于預期;考慮到該子公司基于高頻電磁燈的合同能源管理業務09年至今業務推進始終不順利，我們判斷其中原因除了高頻電磁燈產品普及率較低限制了推廣外，卓克節能自身也可能存在執行力層面的較大不足，我們由此提示公司合同能源管理業務中短期內恐難以得到實質性推廣的風險。

　　盈利預測調整：

　　鑒于公司合同能源管理業務推進低于預期，而現有業務中智能建筑收入增長乏力，同時，電源和軍工業務毛利率差于預期，我們下調公司2010~11年收入各10%，下調EPS預測分別19%、20%。

　　投資建議：

　　基于調整后的2010~2011年分別0.29元和0.39元的EPS預測，公司目前股價對應2010、2011年市盈率分別44.6x、32.9x。公司短期估值不具吸引力，我們亦提示公司業績及合同能源管理業務持續低于預期的風險，但鑒于公司智能建筑主業、合同能源管理等新業務在國家節能減排戰略導向下仍具長期增長前景，仍維持審慎推薦評級。

　　風險：

　　大盤下跌導致市場估值水平下降;公司盈利不達預期;EMC等新業務開拓慢于預期。(中金公司)